近来，专注于户外市场的品牌‘伯希和’（伯希和户外运动集团股份有限公司）向香港交易所递交了上市申请文件，并正式进入IPO流程。自2012年创立以来，在过去十年间公司经历了显著的成长与波动。根据招股书显示，从2022年至2024年，其净销售额由3.51亿元增长至17.33亿元，实现了年复合增长率高达122%的增长势头。然而，在资本市场的严格审视下，伯希和的财务结构及内部管理问题逐渐浮出水面。公司创始人刘振、花敬玲夫妇通过持股超过60%，使得‘夫妻店’式的治理模式备受关注。尽管公司在过去几年内实现了高速增长，但其研发费用却远远低于销售成本，甚至高达后者15倍。这一现象引发了市场对伯希和未来能否持续保持增长的关注。此外，在产品方面，公司近期被曝出的产品质检报告存在疑点，引起了消费者的广泛关注。‘经典系列’三合一冲锋衣作为主要产品的表现也受到了质疑。尽管该款商品凭借其499元的亲民价格成为爆款单品，并助力公司在2022年实现显著增长。与此同时，在营销策略方面，伯希和似乎过于依赖于社交媒体平台及消费者互动以获取流量，然而这是否是持续发展的最佳路径亦引起了市场的疑问。随着‘户外热’逐渐降温，品牌能否继续保持市场竞争力也成为了亟待解答的问题。