净利润预计下滑超九成！蒙牛发布盈利预警→

中国商报（记者 周子荑 文/图）2月18日晚间，乳业龙头企业蒙牛发布了盈利预警公告。公告显示，预计公司2024年净利润为0.5亿—2.5亿元，较2023年的48.09亿元大幅下降，原因为其对贝拉米和现代牧业大手笔计提了商誉和无形资产减值。

业内人士分析，贝拉米和现代牧业都是蒙牛前任总裁卢敏放在任期间主导收购的，蒙牛新任总裁高飞大手笔计提商誉或反映其对两家公司未来几年发展不看好，也能减轻其在任期间的业绩压力。不过，从长远来看，蒙牛未来发展仍需寻求新的增长点，奶粉业务短板问题无法回避。

消费者在超市选购蒙牛鲜牛奶。

净利润预计下滑超九成

公告显示，蒙牛预期2024年总收入同比下降；2024年净利润为0.5亿—2.5亿元，较2023年的48.09亿元，同比下降约94.8%至98.96%。

记者梳理发现，蒙牛2004年在香港上市当年净利润为3.19亿元。此后近20年里，蒙牛除了2008年和2016年出现亏损以外，其余年份净利润都高于2024年，也即其利润水平回到了20年前。

而蒙牛利润下滑早在2023年就有信号。数据显示，2023年，蒙牛营收同比增长6.5%至986.2亿元，净利润同比下滑9.3%至48.09亿元，可谓增收不增利。

对于收入下滑，蒙牛在公告中称，由于原奶供需矛盾突出、消费需求不及预期，蒙牛预期截至2024年12月31日止年度总收入同比有所下降。

蒙牛旗下鲜牛奶产品。

大手笔计提商誉等减值

蒙牛净利润大幅下滑背后，是其对贝拉米和现代牧业计提了商誉和无形资产减值。

财报显示，蒙牛附属公司贝拉米预计截至2024年年底的会计年度将会录得亏损；经审慎考虑贝拉米近年来的经营状况和财务表现并结合对未来市场的预期，蒙牛预期会在本年度对相关现金产生单位录得之商誉及相关无形资产进行减值拨备，在考虑上述减值拨备及其他相关递延所得税影响后，对蒙牛业绩影响约为38亿—40亿元。

此外，财报还显示，蒙牛联营公司现代牧业，在截至2024年年底的年度预计将会录得额外乳牛公平值变动减乳牛销售成本产生的亏损以及商誉减值亏损合共约19亿—23亿元，因而录得净亏损约为13.5亿—15.5亿元。因此，导致蒙牛预期相应录得应占该联营公司亏损约7.9亿—9亿元。

蒙牛强调，若剔除上述预期减值，蒙牛拥有人应占利润同比变化仍然稳健。

据了解，2016年，蒙牛前任总裁卢敏放上任，其主导蒙牛收购了贝拉米、现代牧业、中国圣牧、妙可蓝多等企业。其中，蒙牛于2019年收购贝拉米时付出的代价约为15亿澳元。然而，贝拉米和现代牧业业绩并不理想。数据显示，2021年和2022年，蒙牛对贝拉米分别计提商誉减值6.2亿元、7.42亿元。2021—2023年，现代牧业净利润分别为10.19亿元、5.62亿元、1.75亿元，逐年下滑。2024年，现代牧业预计将录得净亏损13.5亿—15.5亿元。

上海博盖咨询创始合伙人高剑锋对中国商报记者表示，高飞上任后首份财报就对贝拉米和现代牧业的商誉和无形资产进行减值，说明其对这两家公司三到五年内的发展不看好。后续蒙牛可能会考虑出售两家公司资产，也可能观望其长期发展。

乳业分析师宋亮对中国商报记者表示，蒙牛此番进行大手笔减值是将内部存在的问题一次性暴露于公众，从而避免后续业绩的更大变动引来公司动荡，也使市场团队后续运作更有方向。具体来看，贝拉米的商誉一直在减少，业绩很难再现增长，蒙牛此时进行大手笔减值比后续积累到一定程度后再做减值处理对公司的影响要小。而现代牧业市场这几年行情不好，收奶价持续走低，且还在继续下滑。不过，此番减值之后，蒙牛接下来几年业绩增长会更有空间。

蒙牛大单品特仑苏。

未来发展能否“轻装上阵”

进行了大手笔减值处理后，蒙牛能“轻装上阵”吗，其一直以来存在的奶粉业务短板问题又该如何解决？

近年来，蒙牛奶粉业务收入连年下滑。财报数据显示，2019年蒙牛奶粉业务收入为78.7亿元，2020和2021年跌至50亿元以下，2022年又跌至40亿元以下。2023年，蒙牛奶粉业务收入为38.02亿元，较2022年再次下降约6000万元。

高剑锋认为，蒙牛大手笔减值后短期会甩掉包袱，发展更轻盈。但从长期来看，蒙牛仍需思考如何保持主营业务的稳定增长并寻求新的业绩增长点。在他看来，当前液态奶市场饱和，“出海”又受到物流等条件限制，蒙牛的奶粉业务短板无法回避。

宋亮表示，减值甩掉包袱后，蒙牛未来应从几个方面发力：第一，蒙牛的奶粉以成人粉和大包粉为主，婴幼儿奶粉占比很低，而全家营养又是乳业发展的一大方向，因此建议蒙牛未来加大力度做成人功能营养奶粉；第二，建议蒙牛未来加速稳定市场价盘，修复产业链价值；第三，建议蒙牛未来继续加速国际化扩张，把大量产能转移出去。