张旅集团迎来重整新进展，能否逆袭重生？
来源：中国新闻周刊
被称为“山水旅游第一股”的张家界旅游集团股份有限公司（以下简称“张旅集团”），在重整申请被当地法院受理不到两周后，陆续公布了部分重整投资人名单及相关协议。
11月14日晚，公司公布首批包括电广传媒、芒果文旅在内的8家机构作为重整投资人。随后的11月18日，又新增天悦壹号等9家投资人。至此，共有17家企业将以现金方式认购该公司股票，累计投资金额约15.86亿元。
成立于1992年的张旅集团曾是中国旅游企业进入资本市场的先驱之一，但受“大庸古城”项目的拖累，公司深陷债务泥潭。自2020年起，连续五年亏损累计达13.48亿元，并于今年4月被“戴帽”，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”。现在，张旅集团站到了命运的十字路口。
张家界大庸古城夜景 图/视觉中国
困在古城里
张旅集团的困境始于其盲目跟风建设“大庸古城”。公司党委书记、董事长张坚持曾表示，当时认为只要效仿其他古镇的成功案例，就能运营得当。
大庸古城选址于南门口，但项目却将原本繁华的老码头与周边环境隔离。唐伟指出：“这就像把超市开在小区门口，游客需要绕三公里走后门。”
此外，项目对本地人和散客不利，导致人流量少。唐伟认为，盘活大庸古城不仅需要优化内部运营，还需完善城市基础设施，打通与天门山等核心景区的联系，并缓解市中心交通拥堵等问题。
在张旅集团之外，其他地方也出现了类似的古镇开发失败案例。如湖南常德桃花源古镇、济南宋风古城以及成都龙潭水乡等项目均陷入了“空城”或客流稀少的状态。
古镇开发热潮背后，不少地方因过度商业化导致产品同质化严重，且缺乏持续现金流的商业业态，最终难以为继。杨劲松认为，过去一些地方热衷古镇开发，一方面是因为古镇投资大、辨识度强；另一方面则是对自身文化资源的独特性和影响力产生了“幻觉”。
正因如此，“空城”或烂尾项目的盘活难度极大。地方政府财力有限，项目资金投放需更加精准。若无法带来可持续现金流，则会损害地方形象并影响后续资本投入。
对于张旅集团而言，即便迎来了投资方，重整之路仍充满不确定性。尽管已经进入重整程序，但该重整计划可能在表决或审批阶段被否决；即便通过批准，执行失败的风险依然存在。
记者：杨智杰
发于2025.11.24总第1213期《中国新闻周刊》杂志
杂志标题：古城变“空城”，如何自救？